权益资本融资构成了企业的原始资本，普通股和优先股两种方式

权益资本融资构成了企业的原始资本，普通股和优先股两种方式

股权融资构成企业的原始资本，也是实现债权融资和资产投资的基础。通过资本市场筹集股权资本的方式主要有两种：普通股和优先股。普通股融资通常不需要返还本金，也没有固定的股息负担。与债券和借款的固定利率现金流支付所承担的金融风险相比，股权融资的融资成本更高。股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，均反映在资产负债表上。前者是指留存收益的增加，后者则体现在权益或实收资本的增加（通常伴随着资本公积的增加）。

（一）股票的概念和种类

股票是指股份有限公司发行的一种可以转让的凭证，表明股东按照其持有的股份享有权利和承担义务。可作为交易标的和抵押品，是资本市场上主要的长期融资工具之一。股票有两层含义：

首先，股票是有价证券。股票之所以有价值，可以在资本市场上自由转让、买卖、继承、赠与或作为抵押品，是因为它代表着对一定经济利益的分配和控制，其持有人是公司的股东，拥有权利和法律和公司章程规定的义务。股权转让实质上是股东权利义务的转让。

第二，股票是代表股东权利的证券。股东权益是指股东作为出资人，按照其出资额对公司享有的权利。股票所代表的权利只是起到证明的作用，股东的权利并不依赖于股票的存在。

一、股票种类

根据不同的标准，可以对股票进行不同的分类。

(1) 根据股东权利的不同，分为普通股和优先股。普通股是股票的最基本形式，为区别于优先股，称为普通股。是指股份公司依法发行的具有表决权和可变股息的一类股份。普通股具有股票最普遍的特征，每一股都包含对公司财产的平等权利。优先股，简称优先股，是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票，是一种特殊的股权形式。从法律上讲，企业对属于企业自有资金的优先股不承担偿还本金的法定义务。

（二）根据股份是否记名，分为记名股份和不记名股份。记名股票是在股票上载有股东姓名并记入公司股东名册的股票。记名股票必须同时附有股权说明书。既有股票又有股权手册，才能分红红利。记名股票的转让、继承，必须办理过户手续。不记名股票是指股票上没有记载姓名或股东姓名的股票。持有不记名股票的任何人都可以成为公司的股东。不记名股票的转让、继承无需办理过户手续。只要把股份交给受让人，转让生效，股权交接。公司向发行人、国家授权投资机构、法人发行的股份，应当为记名股份。公开发行的股份可以是记名股份，也可以是非记名股份。

（三）根据股票是否标明金额，分为有面值股票和无面值股票。票面价值股票是在其面值上标明一定数量的股票。持有该等股票的股东，按其持有的股票面值占公司已发行股票总面值的比例，对公司享有权利和承担义务。无面值股票是指在面值上不标明金额，而只标明占公司总股本的比例或股份数量的股票。没有票面价值的股票的价值随着公司财产的增减而变化，股东对公司的权利和义务直接由股票上标明的比例决定。目前，我国“

（四）按发行时间先后顺序分为首次发行股份和增发股份。所谓首次发行股份，就是公司成立时发行的股份。所谓增发股份，就是公司增资时发行的股份。首次发行和增发股份的发行条件、发行目的、发行价格不同，但股东的权利和义务相同。

（五）股票按发行主体和上市地区分为A股、B股、H股、N股等。A股供中国大陆的个人或法人买卖。面值以人民币计价，以人民币认购和交易。该等股份于上海证券交易所及深圳证券交易所上市。B股、H股、N股、S股为境外投资者和我国港澳台地区投资者专享。面值以人民币标示，以外币认购及买卖。其中，B股在上海、深圳证券交易所上市；H股在香港联交所上市；N股在纽约上市；S股在新加坡上市。

二、普通股的权利和义务

详见投资科普第一篇——股票市场。

（二）普通股首次发行（定价与上市）

一、普通股首次发行规则及条件

（一）根据我国《公司法》和《证券法》的规定，股份有限公司发行股票应当符合下列规定和条件：

①等额每股；

② 每股发行价格可以按面值计算，也可以高于面值，但不得低于面值；

③股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、面值和代表的股份数量等；

④向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股份，应当为记名股；

⑤公开发行的股份可以是记名股份，也可以是非记名股份；

⑥公司发行记名股票，应当设置股东名册，记载股东的名称、住所、各股东持有的股份、各股东的股份编号、各股东取得股份的日期。分享; 公司发行不记名股票的，应当载明股份数量、编号和发行日期。

（二）公司公开发行新股，必须具备下列条件：

① 具有健全、运转良好的组织机构；

②具有持续的盈利能力和良好的财务状况；

③ 最近三年财务会计资料无虚假记载，无其他重大违法行为；

④中国证监会规定的其他条件。

二、首次公开发行股票的程序

① 提交募集申请；

② 公告招股说明书，编制持股书，签署承销协议和股份募集协议；

③股份认缴和股份支付；

④召开成立大会，选举董事会、监事会；

⑤ 办理设立登记，交割库存。

3、股票发行方式和销售方式

要通过发行股票来筹集资金，公司应选择适当的股票发行方法和销售方法，并设定适当的发行价格，以便及时筹集足够的资金。

（一）股票发行方式，是指公司发行股票的渠道。

一般来说，股票的发行方式可分为以下两类：①公开和间接发行，是指通过中介机构向公众公开发行股票。我国股份有限公司通过公开发行方式向社会公开发行新股时，证券经营机构承销的做法属于公开间接发行股票。该发行方式发行范围广注册资金等于总股数，标的多，易于全额募集资金；股票具有较强的流动性和流动性；股票的公开发行也有助于提高发行公司的知名度，扩大其影响力。但是，这种发行方式也有缺点，主要是手续复杂，发行成本高。公开发行范围广、标的多，需要限定，对社会影响大。我国《证券法》规定，有下列情形之一的，属于公开发行：向不特定对象发行证券；向特定对象发行证券的人数超过200人；法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券不得采取广告、公开募集和变相宣传的方式。②非公开直接发行是指只向少数特定对象直接发行，不需要中介机构承销的非公开发行股票。我的国家' s股份有限公司采用发起设立并以非公开发行新股的方式发行新股，属于非公开直接发行股票。这种发行方式具有较大的灵活性，发行成本低，但发行范围小，股票流动性差。

（二）售股方式，是指股份有限公司向社会公开发行股票时采用的售股方式。

股票销售分为自营销售和委托中介代理销售两种。①自销方式。股票发行自售方式是指发行公司直接向认购人出售股票。这种销售方式使得发行公司可以直接控制发行过程，实现发行意向，节省发行成本；缺点是募集资金时间长，发行公司要承担发行的全部风险，要求发行公司有较高的知名度、美誉度和实力。②寄售方式。股票发行委托销售方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。这种出售方式常用于股票发行中。我国的“ 但如果股票以较低的价格卖给承销商，就会损失一部分溢价。所谓代销，是指证券经营机构代发行公司代销股票，并从中收取一定的佣金，但不承担募集资金不足的风险。

（三）普通股发行定价。股票发行价格通常分为等值价、现价和中间价三种。

等价是指以股票的面值作为发行价格，即股票的发行价格与其面值相等，也称面值发行或面值发行。现价发行是根据公司原发行同类股票的现行市场价格来选择增发新股的发行价格，又称市价发行。中间价是股票市场价格与面值之间的中间值作为股票的发行价格。中间价和现价均可溢价或折价发行。值得注意的是，我国《公司法》规定，公司不得折价发行股票，即 他们不得以低于股票面值的价格发行股票。根据我国《证券法》的规定，股票溢价发行的，发行价格由发行人与承销证券公司协商确定。发行人通常参考公司的经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股票市场状况等因素确定发行价格。在实际工作中，确定股票发行价格的方法主要包括市盈率法、净资产率法和现金流量折现法。发行价格由发行人与承销证券公司协商确定。发行人通常参考公司的经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股票市场状况等因素确定发行价格。在实际工作中，确定股票发行价格的方法主要包括市盈率法、净资产率法和现金流量折现法。发行价格由发行人与承销证券公司协商确定。发行人通常参考公司的经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股票市场状况等因素确定发行价格。在实际工作中，确定股票发行价格的方法主要包括市盈率法、净资产率法和现金流量折现法。

①市盈率法。市盈率，又称市盈率（P/E），是指公司股票市场价格与公司盈利的比率。计算公式为

市盈率法是根据公司股票市盈率确定发行价格的方法。采用市盈率法确定股票发行价格的步骤如下：

首先，根据注册会计师审阅的盈利预测计算发行公司的每股净收益。每股净收益=净利润/发行前股份总数。每股净收益的确定方法有两种：一种是完全稀释法。每股净利润直接用预计发行年度净利润总额除以股份总数得出。第二种是加权平均法。采用加权平均法确定每股净利润更为合理。由于股票发行时间不同，资金实际到位时间对公司效益影响较大。同时，投资者只有在购买股票后才能享有应有的权益。

其次，根据二级市场平均市盈率、发行公司的行业情况（同行业公司股票的市盈率）、发行公司的经营状况和成长性等。 ，拟定发行市盈率。

最后，发行价格由发行市盈率与每股净收益的乘积决定。

②净资产比率法。净资产比率法，又称净资产值法，是指通过资产评估及相关会计方法确定发行公司拟发行资产的每股净资产值，再乘以每股净资产值。根据证券市场情况按一定比例分配。这是用于确定股票发行价格的方法。净资产比率法在国外常用于房地产公司或资产价值高于商业利益的公司的股票发行，但在中国尚未采用。以这种方式确定每股发行价，不仅要考虑公允市场价值，还要考虑市场可接受的溢价倍数。

③现金流量贴现法。现金流量贴现法是通过预测公司未来的盈利能力，计算公司的净现值，并按一定的折现率折算，以确定股票发行价格的一种方法。其基本要点是：首先采用市场接受的会计方法预测公司各项目在几年内的年度净现金流量，然后根据以下公式计算各项目未来净现金流量的净现值市场的公平折扣率。公司的净现值除以公司的股份数量就是每股净现值。使用该方法需要注意两点：第一，由于未来收益的不确定性，发行价通常较上述每股净现值折让20%-30%。二是采用现金流量折现法定价的公司市盈率往往远高于市场平均水平，但此类公司上市时计算的市盈率与普通公司发行市盈率不具有可比性股票。该方法主要用于国际主要股票市场对新上市的道路、港口、桥梁、电厂等基础设施企业的估值和发行进行定价。这类公司的特点是初期投资大，初期回报不高，上市时的利润普遍偏低。如果采用市盈率法进行定价，其真实价值将被低估，与对公司未来收益（现金流量）的分析和预测可以进行比较。准确反映公司的整体和长期价值。

4、股票上市

详见投资科普第一篇“股市”。

5、除权除息

详见投资科普第三篇“股票投资”。

（三）增发新股

本次公开增发与首次公开发行相同，不设具体发行对象，所有证券市场投资者均可认购。本次非公开发行主要针对三类机构投资者：第一类是财务投资者，一般指以盈利为目的，通过短期持有上市公司股票变现获利的法人。及时出来。他们一般不参与公司的重大战略决策。第二类是战略投资者，一般是指与发行人有合作关系或合作意向和潜力，并愿意根据发行人的约定与发行人签订战略投资配售协议的法人。安置要求。持有发行公司的股票。上市公司通过非公开增发引入战略投资者，不仅从战略投资者那里获得资金，还有助于引入其管理理念和经验，完善公司治理。第三类是上市公司的控股股东或关联方。一般来说，控股股东以非公开增发的方式认购资产，有利于上市公司与控股股东进行股份和资产互换，实现股权与业务的整合，进一步增加控股股东对上市公司的持股比例。不仅从战略投资者那里获得资金，还有助于引入他们的管理理念和经验，以完善公司治理。第三类是上市公司的控股股东或关联方。一般来说，控股股东以非公开增发的方式认购资产，有利于上市公司与控股股东进行股份和资产互换，实现股权与业务的整合，进一步增加控股股东对上市公司的持股比例。不仅从战略投资者那里获得资金，还有助于引入他们的管理理念和经验，以完善公司治理。第三类是上市公司的控股股东或关联方。一般来说，控股股东以非公开增发的方式认购资产，有利于上市公司与控股股东进行股份和资产互换，实现股权与业务的整合，进一步增加控股股东对上市公司的持股比例。

一、新股发行特别规定

（一）公开增发。公开增发除满足上市公司公开发行一般要求外，还应当满足以下要求：①最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%；②除财务公司外，无大量持有交易性金融资产和可供出售金融资产、向他人拆借资金、委托理财等金融投资。

（二）非公开增发。与公开发行新股和配股相比，上市公司非公开发行新股的要求要低得多。非公开增发对发行条件没有太多限制。一般而言，只要发行标的符合要求，不存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形，即可申请非公开发行股票。对于一些过去盈利记录不符合公开融资条件但面临重大发展机遇的企业，定向增发提供了重要的融资渠道。

2、增发新股的发行程序

（一）公开增发。上市公司发行新股的程序包括： ①聘请保荐人（主承销商）：公开发行股票由证券公司承销，保荐人保荐；股东大会关于第二轮募集资金使用情况报告等事项的决议、关于发行证券的决议；③申请材料的整理和提交；④保荐机构进行核查，出具保荐书，并对承销商的备案材料进行合规审查；⑤ 中国证监会受理申请文件，进行初审，发行审核委员会审核通过发行；⑥股票发行。

（二）非公开增发。非公开增发新股操作较为简便，无需履行公开招股说明书、公开询价等程序。此外，发行标的为前10名股东的，上市公司可以自行出售。因此，运作时间比公开发行要短得多，产生的融资成本也更低。

3、新股发行定价

（一）公开增发。上市公司公开发行新股的定价通常按照发行价格不低于招股说明书公告前20个交易日公司股票平均价或平均价的原则确定前一个交易日。与非公开增发相比，公开增发新股发行价格无折让，定价基准日也固定。

（二）非公开增发。本次非公开发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均价格的90%。定价基准日可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日。因重大资产重组或非公开发行引入长期战略投资，发行价格可在董事会、股东大会阶段预先确定；以现金方式募集的，应当在取得发行定价核准文件后采用招标方式。

4、增发新股的认购方式

（一）公开增发。公开发行新股的认购方式通常为现金认购。

（二）非公开增发。本次非公开发行新股的认购方式不限于现金。还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。通过非现金资产认购方式非公开增发，往往以重大资产重组或引入长期战略投资为目的。因此，非公开增发除了为上市公司带来资金外，往往还能带来盈利资产，完善公司治理，优化上下游业务。但需要注意的是，使用非现金资产认购股份可能会滋生通过不公平的资产定价等方式侵害中小股东利益的现象。

（四）普通股融资的特点

1、普通股融资的优势

与其他融资方式相比，普通股融资具有以下优势：①没有固定的利息负担。如果公司有盈余，认为适合分红，可以分给股东；如果公司有少量盈余，或有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，则可以减少或不支付股息。② 没有固定的有效期。用普通股筹集的资金是永久性的，除非公司清算，否则不会偿还。确保企业最低资本要求具有重要意义。③融资风险小。由于普通股没有固定到期日，不支付固定利息，风险较小。④可以增加公司的知名度。普通股和留存收益构成了公司借入的所有债务的基础。自有资金越多，可以为债权人提供更大的损失保障，因此普通股融资不仅可以提高公司的信用价值，也可以为更多债务资金的运用提供有力支持。⑤ 融资限制较少。使用优先股或债券融资通常有很多限制注册资金等于总股数，这往往会影响公司运营的灵活性，而使用普通股融资则没有此类限制。另外，由于普通股的预期收益较高，可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，房地产升值时普通股也会升值），普通股融资容易吸纳资金。

2.普通股融资的缺点

使用普通股募集资金也有一些缺点：①普通股的资金成本相对较高。首先，从投资者的角度来看，投资普通股是有风险的，需要较高的投资回报率。其次，对于融资公司而言，普通股股息是从净利润中支付的，不像债券利息是作为税前费用支付的，所以不具有抵税效果。此外，普通股发行通常比其他证券更昂贵。②以普通股募集资金将增加新的股东，可能分散公司的控制权，削弱原股东对公司的控制权。③如果公司股票上市，需要实行严格的信息披露制度，接受社会公众股东的监督，这将带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。④股票上市会增加公司被收购的风险。公司股票上市后，其经营状况将受到社会的广泛关注。一旦公司经营或财务出现问题，就可能面临被收购的风险。此外，新股东分享公司发行新股前的累计收益，将减少普通股每股净收益，可能导致股价下跌。这将带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。④股票上市会增加公司被收购的风险。公司股票上市后，其经营状况将受到社会的广泛关注。一旦公司经营或财务出现问题，就可能面临被收购的风险。此外，新股东分享公司发行新股前的累计收益，将减少普通股每股净收益，可能导致股价下跌。这将带来较大的信息披露成本，也增加了公司保护商业秘密的难度。④股票上市会增加公司被收购的风险。公司股票上市后，其经营状况将受到社会的广泛关注。一旦公司经营或财务出现问题，就可能面临被收购的风险。此外，新股东分享公司发行新股前的累计收益，将减少普通股每股净收益，可能导致股价下跌。一旦公司经营或财务出现问题，就可能面临被收购的风险。此外，新股东分享公司发行新股前的累计收益，将减少普通股每股净收益，可能导致股价下跌。一旦公司经营或财务出现问题，就可能面临被收购的风险。此外，新股东分享公司发行新股前的累计收益，将减少普通股每股净收益，可能导致股价下跌。